上市公司信托理财整体“降温”

  金融资产收益率普遍下降的背景下，上市公司面对“闲钱”投资时更趋于理性。Wind最新多个方面数据显示，今年以来，40家上市公司在委托理财中配置了信托产品，总认购信托规模182.2亿元，较去年同期的62家上市公司认购了210.3亿元信托打理财产的产品，在认购规模上锐减了13.4%。与此同时，随着权益市场活跃度提升，近来不少上市公司配置周期较长的信托产品来锁定收益。对此，业内专家这样认为，目前信托理财在收益率方面具有一定优势，但高收益必然伴随高风险，信托理财乃至整个金融市场的安全稳定，需要市场各方一起努力呵护。

  “上个月，我们明显感觉到不少投资者购买我们公司的信托产品，特别是企业客户的‘大手笔’出手，部分走俏产品，一天就脱销。”北京某央企信托公司市场人士向记者表示，9月底一揽子增量政策加力推出后，在多个角度不仅对长期资金市场产生了积极影响，也为上市企业来提供了新的理财机遇，使得上市公司在资金运作等方面有了更多选择和空间。

  A股市场上，海信家电此前发布了重要的公告称，其附属公司空调营销公司及冰箱营销公司在今年2月2日至11月26日期间，与中粮信托签订了理财协议，认购金额高达19亿元。年初至今，海信家电发布了多份关于认购信托打理财产的产品的公告，涉及4家信托公司的打理财产的产品，累计认购金额近96亿元，占全市场总认购信托理财规模的60%。上市公司百大集团11月也公告委托理财合计2.78亿元，除配置了大额可转让存单、银行打理财产的产品外，还认购了6000万元的厦门信托发行的“厦门信托-慈宁长安集合资金信托计划”。

  “一般来说，上市公司将闲置资金购买打理财产的产品，最大的目的是提升资金使用效率，增厚公司利润；同时，将资金委托专业机构管理，有助于降低投资风险。”对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向《经济参考报》记者表示，信托产品近年来受部分上市公司青睐，一方面，国内存款、打理财产的产品收益率下行，净值波动增大，推动上市公司寻求多元化理财投资。另一方面，近年来国内加快补齐短板，强化监管，信托业规范化、专业化程度快速提升。同时，信托打理财产的产品具有投资范围广、投资品种丰富、收益相对高、专业化团队等优势。

  不过，就总的来看，Wind最新多个方面数据显示，年初至今，40家上市公司在委托理财中配置了信托产品，总认购信托规模182.2亿元，去年同期则有62家上市公司认购了210.3亿元信托产品，上市公司认购的信托产品规模占总理财资金比重从去年的1.76%下降至1.74%。

  “尽管上市公司利用闲置资金购买信托理财以期提升收益率，但从整体购买数量和金额来看，今年对信托理财的购买热情略有下降。”对此，有知名信托分析的人表示，这主要是一方面，受到地产行业调整以及个别信托公司经营风险的影响，上市公司购买信托理财热情有所减退；另一方面，部分上市公司由于流动性紧张，也减少了配置规模。随市场不确定因素增加、产品收益率下降，上市公司势必会严把风险关，谨慎对待企业的理财计划。

  近几个月来，上市公司在认购打理财产的产品时的偏好开始逐渐转变，更加倾向于选择周期较长的产品。

  记者发现，上半年上市公司认购的信托产品中，有25笔赎回周期较短，存在每个交易日可赎回或每周固定日期可赎回等多种赎回周期。而到年底，短周期的产品“凤毛麟角”。如年初，永安药业出资1000万元认购的国投泰康信托管家宝广发尊享1号集合资金信托计划，每周一可赎回。而到今年10月，永安药业通过广发证券认购3000万元的“粤财信托·随鑫益10号集合资金信托计划”，其产品期限高达180天。

  对于部分上市公司此前更偏好短期打理财产的产品，中国银行研究院研究员杜阳分析称，一是短期打理财产的产品流动性较高，如每日或每周可赎回，这使得上市公司能够在需要时迅速将打理财产的产品变现，用于日常运营、支付账款或应对突发情况，从而保持资金的灵活性。二是长期打理财产的产品虽然可能提供更高的回报，但也会长时间锁定资金，增加了在此期间资金无法灵活调配的风险，短期打理财产的产品则可以有效规避这种风险，使公司在面对资金需求时更加从容。三是短期打理财产的产品由于持有期限较短，受到市场波动的影响较小。上市公司通过投资短期理财产品，能够更好的降低投资期间市场环境变化带来的风险，从而保持较为稳定的收益。

  “此前随着信托业监管趋严、信托资产质量会降低，信托公司正在加速实现业务转型和风险出清。在此背景之下，上市公司基于资金安全及流动性考虑，认购的信托产品赎回周期多偏向短期。”而对于市场的变化，用益信托研究员帅国让认为，近期随着大的降息周期开启，市场流动性预期改善，部分上市公司预计后续业绩和现金流也会得到更优秀的支撑，同时政策的宽松对于信托打理财产的产品的安全性提升也有所助力，于是在认购打理财产的产品时的偏好开始逐渐转变，更加倾向于配置更大比例、周期较长的产品来锁定收益，达成更好的现金流管理目标。

  据Wind多个方面数据显示，截至记者发稿，超过10亿元认购金额的上市公司共有2家，从高到低分别为海信家电和岩山科技，购买金额分别为100.7亿元和23.8亿元。超过1亿元认购金额的上市公司共有19家，为迪阿股份、百大集团、锐奇股份等。

  “预计上市公司依然存在对信托投资的较大需求。”帅国让表示，未来在信托业务三分类的指引下，信托公司还需要更好地发挥受托管理服务功能，比如在法人及非法人组织财富管理信托中，可以综合化提供包括财富管理、现金流安排、税收规划、公益慈善、薪酬延付、股权激励等服务，以满足上市公司闲置资金的多元化配置需求。

  8月20日，华资实业发布了重要的公告称，公司收到新时代信托扣除信托报酬、信托费用后支付的信托利益2528.69万元。根据《信托计划处置协议》约定，信托利益收回后，公司尚余信保基金本金120万元及其利息待收回。此外，安旭生物近日也对购买的1亿元中融信托产品计提了7500万元的公允市价变动损失，预计可收回金额为2500万元，损失率达75%。

  事实上，这只是一个“缩影”。据记者不完全统计，以2023年为例，全年合计有26家A股上市公司遭遇打理财产的产品到期无法兑付，涉及金额近20亿元，涉及受托信托公司共计5家，为国通信托、外贸信托、中融信托、五矿信托、云南信托。在业内专家看来，上市公司频频“踩雷”信托产品，根本原因是信托公司过去提供了相对来说比较稳定且收益相对高的产品，受到上市公司青睐，而近几年信托产品底层资产出现问题，导致信托产品违约。

  “从现金管理手段来看，信托理财的收益一般会更高，稳定性也不错，因此成为很多上市公司理财的选择方式。”中国市场学会金融委员付立春此前表示，如果上市公司投入较多而产品出现兑付等问题，则会对公司后续投资、经营现金流产生一定的影响。除基本面外，还会影响公司股票价格、投资者判断以及后续监管等很多方面。

  在业内专家普遍看来，信托理财乃至整个金融市场的安全稳定，需要市场各方一起努力呵护。目前信托产品收益率具有一定优势，加之信托投资范围广泛，使得部分上市公司对信托产品较为青睐。但高收益同样伴随高风险。